市場避險(xiǎn)情緒高漲，貴金屬板塊領(lǐng)漲港A兩市。

A股市場，剛上市不久的四川黃金開盤漲停，實(shí)現(xiàn)7連板，板上封單額超20億元。西部黃金漲超5%，銀泰黃金漲超3%，湖南黃金、中金黃金漲超2%。

港股方面，招金礦業(yè)漲超7%，中國白銀集團(tuán)、靈寶黃金漲超6%，紫金礦業(yè)、中國黃金國際漲超4%，山東黃金漲超2%。

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消息面上，一方面，美國大型銀行硅谷銀行破產(chǎn)，避險(xiǎn)情緒高增，黃金價(jià)格連續(xù)4日上漲，站上1880美元/盎司。

另一方面，加息風(fēng)險(xiǎn)漸顯疊加工資增長有所放緩，美聯(lián)儲激進(jìn)加息預(yù)期降溫，市場看好黃金的配置價(jià)值。

3月不加息？

周末，硅谷銀行破產(chǎn)事件持續(xù)發(fā)酵，盡管美聯(lián)儲、財(cái)政部、FDIC已經(jīng)聯(lián)合發(fā)聲明，對其托底，但硅谷銀行的破產(chǎn)除了是銀行本身在資產(chǎn)和負(fù)債配置上的問題之外，還有美聯(lián)儲加息帶來的影響。

本輪加息周期下，美聯(lián)儲已經(jīng)加息了450基點(diǎn)。大幅加息之后，美國的科技行業(yè)受到重創(chuàng)，對資金需求增加，從而紛紛向硅谷銀行提取存款，導(dǎo)致其出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。

在加息帶來的負(fù)面影響漸顯背景下，此前公布的2月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，雖然新增就業(yè)人數(shù)和失業(yè)率超預(yù)期，但薪資增長有所降溫，令“工資-物價(jià)螺旋通脹”出現(xiàn)緩和的苗頭，也令市場對美聯(lián)儲持續(xù)鷹派的擔(dān)憂有所緩解。

數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場預(yù)期轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲3月加息25基點(diǎn)，并預(yù)計(jì)年內(nèi)降息25基點(diǎn)。

今日甚至出現(xiàn)了3月不加息的言論。高盛表示，鑒于近期銀行系統(tǒng)的壓力，不再期望美聯(lián)儲在3月22日的會議上加息。維持美聯(lián)儲將在5月、6月和7月加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期不變，現(xiàn)在預(yù)計(jì)終端利率為5.25-5.5%。

據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，3月加息25基點(diǎn)的概率為94.5%，不加息的概率為5.5%。

接下來，3月14日將公布的美國2月CPI將決定美聯(lián)儲的加息步伐，是市場關(guān)注的重點(diǎn)。對此，中金預(yù)計(jì)，3月14日公布的美國2月CPI可能仍偏強(qiáng)，美聯(lián)儲可能在3月FOMC會議上調(diào)散點(diǎn)圖，短期黃金仍有波動(dòng)加大風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)：逢低加倉黃金

盡管短期存在波動(dòng)，但中長期來看，機(jī)構(gòu)普遍看好黃金的配置價(jià)值。中信建投認(rèn)為，中期來看，全球流動(dòng)性底部回升是大趨勢，黃金是全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤上碌氖芤尜Y產(chǎn)。目前黃金是牛市回頭階段，類似2019年3-5月，回調(diào)建議增配。

中金認(rèn)為，中期來看，目前的通脹和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能更多受到統(tǒng)計(jì)調(diào)整影響，上半年海外通脹可能繼續(xù)快速改善，美歐經(jīng)濟(jì)下半年出現(xiàn)衰退的大趨勢不變。通脹前景改善、衰退壓力增加將仍有利于黃金表現(xiàn)。

此外，當(dāng)前全球地緣風(fēng)險(xiǎn)問題仍存，部分金融市場局部流動(dòng)性壓力增加，若出現(xiàn)黑天鵝事件導(dǎo)致金融市場震蕩，黃金也可能對超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)事件提供良好對沖。因此，若2月通脹數(shù)據(jù)顯示美國通脹仍有韌性，導(dǎo)致黃金價(jià)格回調(diào)，可能為增配黃金提供了較好的加倉機(jī)會，建議逢低加倉，維持黃金超配觀點(diǎn)不變。

國盛證券指出，美國經(jīng)濟(jì)加速進(jìn)入“緊縮放緩-降息”周期，緊縮力度與通脹指標(biāo)的相對速度預(yù)期成為黃金核心定價(jià)邏輯。黃金2023年的價(jià)格變動(dòng)預(yù)計(jì)仍沿美聯(lián)儲政策的主線，其對于金價(jià)的影響有兩條路徑：1）選擇轉(zhuǎn)向?qū)捤?通脹上行-貨幣價(jià)值下降-金價(jià)上行；2）持續(xù)緊縮-經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)-黃金抗風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上行。

基于金價(jià)在2023年的上行預(yù)期，黃金股預(yù)計(jì)迎來“牛市”。個(gè)股選擇上，仍應(yīng)以成長性強(qiáng)、黃金業(yè)務(wù)集中度高、資源儲備豐富為主要標(biāo)準(zhǔn)。建議關(guān)注：赤峰黃金、銀泰黃金、山東黃金、紫金礦業(yè)等。

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