近期，隨著美股科技股的上漲，美股的一些指數已經回到美聯儲加息前的水平附近。
值得注意的是，這種現象不僅出現在股市，從美元指數到債券波動率再到股市倉位分布，一些關鍵指也都回到了加息前的水平附近。
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美聯儲的重要性下跌
一般來說，資本市場的走勢與央行的政策密切相關，而且貨幣政策收緊，由于流動性因素，股市會下跌。但美國資本市場目前的表現提出了一個問題：美聯儲的加息是否沒什么作用？
去年3月17日起，美聯儲為抑制通脹，開啟40年來最激進的加息周期，至此已經累計加息500基點，聯邦基準利率達到5%-5.25%。
在最近的6月議息會議上，美聯儲宣布暫停加息，點陣圖顯示，年內還有50基點的加息幅度。
回顧美股走勢，去年以來，美聯儲加息后，美股曾出現過下跌，后觸底反彈，近段時間更是不斷走高。
以標普500指數為例，美聯儲加息后，該指數開始走低，并于去年10月底觸底，后開啟反彈行情，最近更是連續第五周上漲，目前已經高于2022年3月16日的位置。
有分析認為，市場曾經與美聯儲的貨幣政策息息相關，但現在正在關注企業資產負債表的健康狀況，以及隨著企業為發展AI從而增加資本支出的可能性。
可以看出，一方面，美聯儲未來的加息路徑確定性增加，對市場的影響沒那么大了。
花旗的一個模型顯示，宏觀經濟對股市的貢獻從3月份以來的83%降至71%，這是自2009年以來最大的跌幅。
施羅德公司平臺分銷主管Jonathan Mackay也表示：“未來6-12個月，美聯儲的重要性可能會比以往稍低。隨著美聯儲可能開始暫停加息，其他全球驅動因素和基本面驅動因素將發揮更大的作用。”
而且，美國經濟目前似乎已經經受住了加息的沖擊，勞動力市場具有彈性，企業資產負債表基本健康。
近期，市場最大空頭美國銀行的策略師上調了對美股的目標，并對經濟前景更加樂觀，預測將出現“更晚、更溫和的衰退”。
AI超預期爆發
另一方面，AI超預期爆發也是美股如此強勢的一個重要因素。此輪美股反彈中，表現最為強勢的都是蘋果、英偉達、微軟、特斯拉等科技股，這些公司最有希望在AI競賽中成為領頭羊。
自去年11月底，OpenAI推出ChatGPT，英偉達、微軟、Meta等個股就一路走高。
此外，股市不斷走高，投資者也開始回歸。根據美國銀行援引EPFR global的數據，過去三周，全球美國股票流入達380億美元，這是自10月份以來流入的最強勁勢頭。
德意志銀行的一項衡量總股票頭寸的指標自逾16月以來首次轉為增持——回到了本輪緊縮周期開始前的水平。
未來怎么看？
展望未來，瑞穗國際全球宏觀策略交易主管警告稱，這次反彈是典型的熊市反彈，而不是徹底的牛市反彈。上漲“基礎薄弱，容易受到中期利率上調的影響”。
巴克萊銀行歐洲股票策略主管Emmanuel Cau表示：“投資者似乎終于認輸，開始追逐漲勢。只要美國經濟衰退的可能性繼續被抑制，我們認為股市可以繼續走高。”
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