3月1日，華人健康（301408.SZ）正式登陸創業板，其發行價格為16.24元/股，對應的市盈率高達106.19倍，遠高于行業平均市盈率（22.35倍），也高于可比上市公司的平均市盈率水平（48.72倍），募資凈額約8.79億元。

盤面上，N華人大幅高開，截至發稿報26.36元/股，較發行價漲超60%，最新總市值約105億元。

(資料圖)

截至2022年6月30日，華人健康的控股股東為何家樂，公司共同實際控制人為何家樂、何家倫。其中，何家樂直接和間接合計控制公司65.67%的股權；何家倫直接持有公司8.11%股份。

值得注意的是，阿里健康于2018年5月入股公司，持股8.84%。

華人健康成立于2001年，專注于醫藥流通行業，目前主要從事醫藥零售、代理及終端集采三大業務。

2019年至2022年報告期，公司的營業收入由15.22億元增至32.62億元，年均復合增速約28.93%；相對應的歸母凈利潤存在較大波動，分別為5194.81萬元、8891.99萬元、6972.66萬元和1.61億元。

其中，2021年由于公司執行新租賃準則以及零售業務省外開拓因新店籌備過渡期的因素形成虧損，導致當年歸母凈利潤同比下滑21.58%。公司表示，預計2023年一季度營收和歸母凈利潤分別同比增長19.65%至24.08%、84.57%至120.19%。

分業務來看，公司主要收入來源為零售業務，其占比約7成。2019年下半年，公司開始展開終端集采業務，其收入占比由2019年的0.52%快速升至2022年上半年的7.12%。

報告期內，公司綜合毛利率呈現持續下滑的態勢，由37.88%降至32.19%，整體與行業內可比公司平均毛利率較為接近。

截至2022年6月30日，公司共擁有938家門店（935家零售藥店和3家門診），其中908家門店集中在安徽省內，而在江蘇省、河南省分別擁有26家、4家門店，存在明顯的區域性特征。

招股書顯示，在華人健康的938家門店中，僅有23家日均銷售額在萬元以上，而日均銷售在3000元以下的門店達264家，2021年公司平均門店收入為163.17萬元/家，低于行業平均水平（308.81萬元/家）。

其中，公司位于省外的30家門店中僅有12家實現盈利，整體尚未回本。

在此情況下，公司仍計劃3年內在安徽省、江蘇省及河南省重點城市開設648家直營門店，以此來鞏固和提升公司行業地位。

關鍵詞： 股價漲超60華人健康登陸創業板 毛利率持續下滑