3月31日，港股美團(tuán)點評(3690.HK)股價大漲6.42%，漲幅遠(yuǎn)超恒生指數(shù)表現(xiàn)和其它互聯(lián)網(wǎng)公司的表現(xiàn)，這主要源于前一日晚間美團(tuán)披露的2019年業(yè)績數(shù)據(jù)靚麗：全年美團(tuán)凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流首次“轉(zhuǎn)正”，收入同比增長近五成，逼近千億元大關(guān)。但疫情的發(fā)生，也使美團(tuán)面臨經(jīng)營壓力。對此，美團(tuán)預(yù)計今年一季度收入將負(fù)增長。首次年度盈利能否在2020年保持下去，也因此打上了一個問號。

年報顯示，2019年美團(tuán)全年收入975億元，同比增長49.5%;毛利323.2億元，同比翻倍，增幅達(dá)114%;經(jīng)調(diào)整凈利潤46.57億元，較2018年的虧損83.46億元扭虧為盈，為其成立以來首次實現(xiàn)年度盈利。不僅如此，其經(jīng)營性現(xiàn)金流也首次“轉(zhuǎn)正”，由2018年的-92億元轉(zhuǎn)為2019年的56億元。

外賣業(yè)務(wù)的擴(kuò)張、到店收入的增長，加上新業(yè)務(wù)扭虧，成為其盈利的重要原因。

就收入貢獻(xiàn)而言，餐飲外賣全年收入占總收入的比例為56.23%，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)各自貢獻(xiàn)了兩成左右。

美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)擁有龐大的市場規(guī)模。2019年，美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)的交易金額增長38.9%至3927億元，其變現(xiàn)率由 2018 年的 13.5%升至14.0%，即每100元的訂單中，美團(tuán)可以拿到14元。提高變現(xiàn)率，可以有效幫助美團(tuán)增收。而外賣業(yè)務(wù)的變現(xiàn)率，與傭金息息相關(guān)。近年來，美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)的傭金率已從最初的8%逐步提升20%甚至更高。

今年一季度，疫情對外賣、旅游等業(yè)務(wù)都造成了明顯影響。美團(tuán)管理層在財報公布后的分析師電話會議中表示，整個2月，餐飲外賣訂單量，比平常水平削減了一半。而旅游業(yè)幾乎停擺，相比之下，提升外賣的傭金率對于美團(tuán)來說幾乎是保業(yè)績的重要手段。這也導(dǎo)致了包括四川、山東等多地商家公開喊話，求美團(tuán)不要再漲傭金。在疫情的影響之下，餐飲企業(yè)普遍面臨食材價格高、備貨難以及人力成本不足等問題。較高的傭金率已影響到了中小商家的盈利。以現(xiàn)在的傭金率水平看，即便是疫情過后，繼續(xù)提升傭金率的空間或許也不大。

美團(tuán)在年報中表示，預(yù)計一季度收入將會負(fù)增長及經(jīng)營虧損，且由于不斷變化的情況存在高度不確定性，目前無法完全確定對2020年全年的預(yù)期影響。參照2019年一季度的營收情況來看，今年一季度美團(tuán)的營收將低于194億元，這也為美團(tuán)2020年能否繼續(xù)實現(xiàn)盈利埋下了較大的不確定性。

作者：劉慶華

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